金價(jià)持續(xù)攀升帶動(dòng)ETF快速增長(zhǎng)
日期：03-13 來源：未知文 | 《中國(guó)黃金（600916）報(bào)》記者 王蓓
2024年黃金再度成為全球表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)之一，黃金投資需求明顯增長(zhǎng)，引發(fā)了投資者對(duì)黃金ETF（交易所交易基金）的濃厚興趣。
世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度全球黃金投資需求達(dá)364噸，同比增長(zhǎng)達(dá)132％。其中，黃金ETF在2024年第三季度凈流入95噸，總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2710億美元。
華夏基金基金經(jīng)理榮膺接受《中國(guó)黃金報(bào)》記者專訪時(shí)表示，中國(guó)的黃金ETF市場(chǎng)也在持續(xù)蓬勃發(fā)展。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF總持倉激增30噸，超過了此前所有紀(jì)錄；而2024年10月份，總持倉又躍升了21噸，再次打破單月紀(jì)錄。盡管2024年11月黃金ETF需求預(yù)估下降5噸，但前11個(gè)月黃金ETF總需求仍預(yù)計(jì)超過45噸。
華夏基金基金經(jīng)理榮膺
例如，華夏基金旗下黃金ETF華夏（518850）為商品基金，90％以上的基金資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，且跟蹤上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約Au99.99價(jià)格。該基金規(guī)模從2024年年初的2.1億元快速增長(zhǎng)至11億元，增長(zhǎng)超4倍。尤其是2024年10月17日該產(chǎn)品宣布降費(fèi)以來，規(guī)模翻倍，實(shí)現(xiàn)了短期快速擴(kuò)張。管理費(fèi)年費(fèi)率將由0.5％下調(diào)至0.15％，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.1％下調(diào)至0.05％。
此次下調(diào)后，黃金ETF華夏（518850）已降至全市場(chǎng)同類產(chǎn)品極低費(fèi)率水平，投資成本相較降費(fèi)前，降幅達(dá)66.7％。對(duì)于投資人來說，可以以更低的費(fèi)率水平，更好把握黃金板塊的投資機(jī)遇。黃金ETF華夏（518850）2020年至2024年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)分別為13.83%、-4.85%、9.84%、17%、28.42%（注：指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)）。
多重因素支撐金價(jià)上行邏輯
國(guó)際金價(jià)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)呈現(xiàn)出上漲的邏輯，不僅因?yàn)槠洫?dú)特的商品、貨幣和金融屬性，還因?yàn)辄S金在抗通脹與避險(xiǎn)方面所扮演的重要角色。與其他大宗商品主要靠供需關(guān)系決定價(jià)格不同，走勢(shì)受到多重因素的共同影響，其中央行購(gòu)金需求、美債實(shí)際利率及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況是影響長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵因素。而在短期內(nèi)，美元指數(shù)、通脹水平及避險(xiǎn)情緒等因素會(huì)影響波動(dòng)。
榮膺認(rèn)為，影響的幾大因素通常包括美元指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)事件、實(shí)際利率水平、通脹率及黃金市場(chǎng)的供需狀況等幾個(gè)關(guān)鍵維度。
其中，長(zhǎng)期影響因素主要有以下三方面。
一是央行長(zhǎng)期購(gòu)金需求，與形成正相關(guān)關(guān)系。即央行需求增加，支撐上漲，這也是長(zhǎng)期走勢(shì)的重要支撐之一。
二是美債實(shí)際利率，與為負(fù)相關(guān)關(guān)系。走勢(shì)通常與美債實(shí)際收益率負(fù)相關(guān)，因?yàn)辄S金不生息，美國(guó)國(guó)債有利息，所以美債收益率下降會(huì)提升黃金的吸引力。
三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，一般與為負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，往往就會(huì)進(jìn)入上漲通道。事實(shí)上，在美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，美債的實(shí)際收益率和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)通常是驅(qū)動(dòng)黃金大周期的決定性因素。
當(dāng)然，以下3個(gè)短期因素也會(huì)在一輪的大周期中帶來明顯影響。一是美元指數(shù)（負(fù)相關(guān)）。由于黃金存在一定的貨幣屬性，會(huì)和與其他貨幣體現(xiàn)出一定的地位博弈關(guān)系，所以通常與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)，如美元指數(shù)上升，美元升值，資金流向美元，短期下跌。
二是通脹水平（正相關(guān)）。從邏輯上講，黃金是抗通脹的，而美元會(huì)隨通脹貶值，所以高通脹預(yù)期會(huì)提升黃金的短期吸引力。
三是避險(xiǎn)情緒（正相關(guān)）。由于黃金具備避險(xiǎn)的功能，當(dāng)遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升便會(huì)使得短期上漲。由于美元也具備一定的避險(xiǎn)屬性，所以風(fēng)險(xiǎn)事件也可能使得黃金和美元聯(lián)袂上漲。同時(shí)，短期流動(dòng)性也會(huì)帶來一定影響，如果市場(chǎng)出現(xiàn)了大范圍流動(dòng)性危機(jī)，也可能導(dǎo)致黃金在短期被集中拋售，造成下跌。
在當(dāng)前狀況下，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、全球央行購(gòu)金、避險(xiǎn)需求是推動(dòng)上漲的主要?jiǎng)恿Α?/div>
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美國(guó)債務(wù)在過去幾年中經(jīng)歷了快速的增長(zhǎng)，美國(guó)政府采取了大規(guī)模的財(cái)政刺激措施，導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)顯著增加。隨著美債問題的凸顯，越來越多的國(guó)家開始考慮減少對(duì)美元的依賴，黃金及多元化的外匯儲(chǔ)備策略越來越受到重視。
“黃金是一個(gè)去中心化的資產(chǎn)，央行儲(chǔ)備、金融投機(jī)、居民消費(fèi)都有相應(yīng)用途，沒有一個(gè)力量能絕對(duì)控盤。所以如果對(duì)美元信賴度不足，黃金是最好的替代品。”榮膺解釋說。俄烏沖突發(fā)生后，全球央行開始加速購(gòu)買黃金，購(gòu)買量創(chuàng)歷史紀(jì)錄。世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，全球央行2024年10月黃金凈購(gòu)買量為60噸，為2024年單月峰值。
近年來，地緣沖突不斷，隨著特朗普選舉獲勝，距離就任還有一段時(shí)間，新舊政權(quán)更迭，美國(guó)對(duì)外政策的變化令全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不確定性增加。全球仍舊處于動(dòng)蕩期，黃金避險(xiǎn)需求仍較強(qiáng)。
黃金ETF投資更具靈活性
黃金投資品類豐富，常見的有黃金ETF、積存金、金飾品、金條金幣、黃金期貨、黃金概念股、黃金股ETF等。相對(duì)于其他黃金投資產(chǎn)品，黃金ETF投資門檻低、投資期限靈活，支持T+0交易，短中長(zhǎng)期投資均可，具備交易效率較高、投資門檻低、投資費(fèi)用低、沒有儲(chǔ)存成本等相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)黃金ETF一般投資于上海黃金交易所掛牌交易的黃金現(xiàn)貨合約，一手（100份）黃金ETF對(duì)應(yīng)1克實(shí)物黃金，投資者需要開通證券賬戶，沒有場(chǎng)內(nèi)證券賬戶的也可以購(gòu)買場(chǎng)外的黃金ETF聯(lián)接基金。
另一種基金是黃金股ETF，其跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)的走勢(shì)，一鍵布局我國(guó)46家黃金產(chǎn)業(yè)上市公司股票，主要聚焦黃金采掘冶煉和黃金加工銷售相關(guān)上市公司股票。金礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金零售股的渠道和品牌效益貢獻(xiàn)了黃金股的超額收益，當(dāng)金價(jià)上漲時(shí)，黃金股彈性更大。
榮膺介紹說，隨著國(guó)際金價(jià)走強(qiáng)及降費(fèi)催化，產(chǎn)品關(guān)注度明顯提升，黃金ETF華夏（518850）場(chǎng)內(nèi)外同時(shí)出現(xiàn)了客戶增長(zhǎng)的趨勢(shì)，截至2024年12月6日，2024年四季度以來，產(chǎn)品的日均成交額7736萬元，流動(dòng)性可以滿足場(chǎng)內(nèi)外投資者的日常交易需求。
黃金ETF華夏（518850）成立于2020年4月13日，是一個(gè)場(chǎng)內(nèi)交易的投資品種，投資者在場(chǎng)內(nèi)能夠順利買賣黃金ETF需要有足夠多的交易對(duì)手方，而華夏合作的流動(dòng)性服務(wù)商正是發(fā)揮了這樣的作用。一方面，做市商通過買賣雙邊掛單，使得投資者能夠順利完成盤中交易，另一方面，做市商對(duì)黃金ETF也有更精準(zhǔn)的定價(jià)能力，當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格偏離凈值較多時(shí)，可以有效維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在更為合理的范圍內(nèi)。
無論國(guó)際金價(jià)如何波動(dòng)，榮膺建議，投資者可以采用長(zhǎng)期視角對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行多元配置。
從歷史回報(bào)的角度來看，近三十多年黃金的長(zhǎng)期回報(bào)水平與通脹率大致相當(dāng)，復(fù)合回報(bào)約6％。年度收益率差異較大，最好的年份可以漲30％，最差的年份跌近30％。但由于其可以對(duì)抗通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的特性，以及與國(guó)內(nèi)股票、債券、大宗商品等其他大類資產(chǎn)走勢(shì)的低相關(guān)性，黃金在家庭資產(chǎn)配置中仍然具有一定的重要性。
榮膺表示，如果考慮配置黃金，一是要注意倉位控制，黃金更適合作為資產(chǎn)配置的一環(huán)而非重倉或單一布局。“無論是多么看好基本面，投資產(chǎn)品集中度一旦過高，投資者會(huì)天天看價(jià)格變化，不漲的時(shí)候容易著急，跌的時(shí)候會(huì)擔(dān)心是不是基本面出問題，這樣導(dǎo)致交易動(dòng)作變形，很難真正獲得黃金價(jià)格長(zhǎng)期上漲的收益。”二是要結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資預(yù)期和資金期限選擇適合自身的黃金品種，以一個(gè)中長(zhǎng)期投資理財(cái)?shù)囊暯莵硗顿Y黃金，避免短期交易。
�。ㄈA夏基金注：黃金ETF華夏跟蹤上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約Au99.99價(jià)格，其2020年至2024年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)分別為13.83%、-4.85%、9.84%、17%、28.42%，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)。
A類基金申購(gòu)時(shí)一次性收取申購(gòu)費(fèi)，無銷售服務(wù)費(fèi)；C類無申購(gòu)費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)或存在較大差異，具體請(qǐng)?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。
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